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1.3等级利差与期限利差等级利差冲高回落。二季度受信用风险集中爆发的影响，等级利差曾大幅走高，3年期AA和AAA等级的中票利差从59BP左右最高上行到近100BP；7月底开始，政策微调后债市回暖，中短久期信用债等级利差回落，而长久期信用债等级利差一直未有明显压缩。

包括三个阶段：Harbour：港口阶段，各国战舰陆续入港报道，相互介绍参观，相互熟悉，制定详细计划，各种文体娱乐活动，以及开放市民参观。Force Integration Training部队整合阶段，开始按照不同的分组，不同批次，海上合练；具体科目有：火炮实弹射击，鱼雷实弹射击，导弹打靶，海上拦截与VBSS演习，反水面战，反潜战，潜艇科目，海上机动作战，爆炸物处理，潜水打捞，扫雷等。

保费增长出现拐点，进入放缓增长时期。受产品、交费年期变化影响，首年保费将有一个调整时期。在调整期内，首年保费将处于负增长或缓慢增长状态。按照寿险保费增长逻辑，这种状态将导致续期保费增长缓慢甚至负增长，最终将导致总保费出现负增长或缓慢增长。迎接寿险全面回归保险本原的新时期

演习氛围两部分：夏威夷的多国“联欢会”，和南加州外海的“真刀枪”。尤其是后者，主要是个美国海军第二“反潜舰队”——日本海上自卫队准备的。后者是1980年首次参加RIMPAC，然后以后每年都参加，成为固定参与国，地位比澳洲都重要。3、演习科目

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面对券商股，我们不能看它的静态估值，买入券商股的时候就是它估值高的时候，也就是它行情最低迷的时候，行情起来之后它的业绩自然也就上来了，估值也就下来了；也就是股价越涨，估值越低。在去年十月份市场最低迷的时候，我们几乎是满仓都是券商，其实当时券商的业绩非常差，估值非常高，但我们看到今年券商最高的时候涨了50%以上。所以对券商，我们要逆向投资，要看市场未来的趋势。