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通信：中上游景气估值双升，应用端未见显著回升根据华泰通信团队预计，2020年上半年为网络建设交付期，2019年底至2020年初，5G基站首次招标有望启动，通信行业景气度将逐渐从上游向中游传导，基站设备、光模块、IDC、物联网等细分板块有望受益。当前通信子板块或板块代表公司毛利率从2018年以来保持回升态势，其中基站设备>光模块>物联网>IDC；通信子板块PE TTM估值显示，光模块>基站设备>IDC>物联网，通信中游板块业绩和估值提升显著，中下游应用端尚未出现明显业绩和估值提升。

第一部分 行情回顾一、沥青现货市场走势分析2018年年初以来沥青现货价格整体呈现震荡上行局面，春节前夕北方地区冬储行情支撑市场行情，而南方受制于雨雪天气，下游需求表现一般，整体价格表现较为平稳。节后原油价格不断攀升，沥青生产亏损使得炼厂开工积极性降低，在低开工率、低库存的情况下，供应紧张压力不断增大，沥青价格不断推升，沥青均价突破3000元/吨。而进入二季度，由于前期沥青价格上涨过快，导致炼厂出货压力不断增加，部分地区由于环保因素以及雨水天气增多，使得下游需求并未完全的释放。沥青现货价格整体处于震荡走势。进入第三季度，随着美国对伊朗政策逐步实施，引发市场对于原油供应短缺担忧，成本端价格不断上行。沥青供应量不及同期水平，同时地方政府专项债的加快发行、基建短板的加快补齐等政策的推动下，沥青价格再度被推高，部分地区现货价格突破4000元/吨。但“国庆”、“中秋”两节过后，天气逐渐转冷，北方地区道路施工逐步进入收尾阶段，沥青需求不断减少，南方地区整体需求平平，另一方面，原油价格大幅下跌，贸易商采取观望态度，沥青价格有下调压力。

山西证券的资产管理业务也有显著增长，上半年营收同比增长80.19%，营业利润率上升1.55个百分点。山西证券表示，监管新规下公司资产管理业务主动管理能力大幅提升，固定收益类业务和ABS业务持续推进，销售渠道和机构客户拓展取得了一定成绩。兴业证券公募优势明显，公募资产管理规模增幅超20%。公司资产管理业务（含基金）受产品业绩报酬收入、固定管理费收入同比增长影响，收入同比增长65.91%，毛利率同比增加3.73个百分点。截至6月末，兴证资管受托管理资产规模996亿元，其中主动管理规模达到643亿元，占比达到64.6%。

谢承爽 成都商报-红星新闻记者 姚永忠责任编辑：吴金明美银美林发表报告表示，重申对友邦保险（01299.HK） “买入”投资评级，目标价由78元上调至98元，对其估值延伸至2020年，相当于预测新业价价值的14倍，并料其未来三年新业务价值按年增长约20%。

招股书中同样包含股价“维稳”预案目前，两市次新银行股已达10家，此类银行大多数集中于2016年上市。《证券日报》记者查阅其当年A股IPO时的招股说明书发现，上述银行均已在当年的招股书中披露了稳定A股股价的预案，触发条件则为该行A股股票上市后3年内，“股票连续20个交易日的收盘价均低于本行最近一期经审计的每股净资产”。

安永的报告显示，荷兰为本季度最受中企青睐的投资国，占欧洲总投资金额的超六成，这得益于两笔金额较大的TMT行业收购项目；此外法国和德国也进入中企海外并购的前十大目标国家。戚克栴同时指出：“一季度的一些变化具有代表性意义。因为中国企业去海外并购需要的是中国缺乏的高科技与资源。而欧洲拥有大量的先进技术与高科技，因此成为中企并购的首选之地。不过，需要指出的是，欧洲对中企的高科技、核心制造领域的并购审查也越来越严。”